近年来，在中国快递市场出尽风头的极兔，终于迎来了上市的倒计时，对极兔来说，上市之后的股价走势如何呢？参考京东物流、顺丰与三通一达，都是跌跌不休，极兔能否走出一波独立的行情呢？本文就此谈几点看法，不妥之处，敬请指正。

　　一、极兔上市倒计时

　　沉寂多时的快递板块，终于将增添一个新的核心投资标的。2023年6月16日，极兔向港交所递交招股说明书，10月2日，极兔速递通过上市聆讯，摩根士丹利、美银证券和中金为联席保荐人。

　　极兔速递拟全球发售3.266亿股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，发售价为每股12.00港元，每手200股，预计募集资金净额约35.28亿港元，预期B类股份于2023年10月27日上市，股票代码1519。

　　上市之后，极兔速递将是今年首家市值千亿的新股，股份市值约为1057.5亿港元，高于同在港股的京东物流。股权结构中，创始人李杰为第一大股东，持股11.54%。若当日市值冲上1200亿港元，股价升幅达13%至13.62港元，明年4月至5月可纳入港股通。

　　极兔在港股上市，将刷新快递企业从创立到上市的速度。极兔速递是一家从东南亚起步的快递公司，于2020年进入中国市场，起网之初，圈内人都不怎么看好，极兔硬生生杀出一条血路，成为中国第六大快递运营商，跻身头部阵营并赢得一席之位。

　　极兔成长的过程，充满着“收购”二字，收购龙邦速运解决全国快递牌照的许可资质问题；通过收购天天快递的转运中心，解决起网初期的基础场地问题；通过收购百世快递（中国），接入淘系订单；通过收购丰网，与顺丰实现深度协同；IPO要讲故事，极兔将是一个很好的故事。

　　二、上市快递公司股价低迷

　　进入2023年，前9个月，我国快递业务量增长15.9%；快递公司半年报里，净利润也都是正向增长，最高的顺丰甚至达到了66.23%，但反映到资本市场，却是遍地寒意。

　　从2023年1月以来，快递股是交通运输行业中下跌幅度最大的板块，截至9月底，快递（中信）指数下跌23.74%，股价走势与业绩增长背离。

　　说起上市快递公司股价的跌跌不休，首先从京东物流说起，京东是自带流量，背有靠山，以直营为主的公司，按理股价应该坚挺，然而实际情况却是出人意料。

　　京东物流，上市之初风光一时，就是今天，依然是京东电商的中流砥柱，京东集团旗下的重要品牌，但股价走势却令人失望。

　　如果你在京东商城买过东西，你就会感受到京东物流的快捷、舒心。京东物流服务一枝独秀、有口皆碑，京东快递服务公众满意度得分为81.8分，位列公众满意度快递企业第一阵营。京东物流，作为一家自营的快递品牌，曾经媲美顺丰的存在，也是菜鸟学习的榜样，却似乎并不被资本市场看好。

　　京东物流的股价从刚开盘几天最高的47元港币开始，基本一直处于持续下跌的状态，在其上市一周年之际，跌幅近70%，此后也没起色，持续低迷，至今已下跌77.81%。

　　按照高点来计算，京东物流的市值已蒸发逾2000亿港元，现在市值只剩下600多亿了，从2021年上市，高峰期49.96元/股，现在只有8.97元/股，比零头还少。当然同期恒生科技指数跌幅为51.71%，但京东物流的下跌77.81%，远大于其跌幅程度。

　　京东物流股价走市，肯定受到母公司京东的影响，近年，多家机构下调了京东评级导致市场信心不足，引发股价跳水，持续刷新上市以来新低，自然对京东物流的股价造成负面影响。

　　同时，京东物流从京东拆分出来独立上市之后，一直在推进收购进程，烧钱不止，自然很少有投资者愿意继续信任它。其实，京东在基础设施上烧的钱最后都不会浪费，对于实体经济的贡献还是很大的，是把现金变成一个资产，但这引起了投资者质疑，造成股价下滑。

　　如果说京东是盈利不佳使股价低迷，但顺丰盈利状况颇佳，其股价走势也持续低迷，截止2023年10月，顺丰股票收盘价40.8元，比起最辉煌的时候124.7元，持续下跌累计超过80元，较高峰市值6000亿元跌去三分之二。

　　从二级市场来看，交出漂亮“成绩单”却没被资本市场认可的顺丰控股，作为快递行业龙头，一直备受私募、公募基金的青睐，但随着其股价暴跌，多位顶流投资机构“踩雷”。

　　今年以来，圆通速递股价跌幅明显，1月3日至6月27日，圆通速递累计跌幅达到26.81%，其它各上市公司的股价跌幅也较大，不容乐观。

　　按说各快递公司的业务量增速较近年有所回落，但各大快递公司仍保持了相对稳健的增长，股价不至如此，至于百世集团在美市股价跌破1美元，收到纽交所的退市警告，有企业运营方面的问题，也有中美博弈下，物流快递中概股受挫缘故。

　　中国上市的快递公司亟须打响新一轮的市场守卫战，实际上，这场保卫战已拉开帷幕，最简洁有效的方法就是回购。去年以来，多家快递巨头开启了股份回购，顺丰控股于2022年3月、9月两次启动回购，每次近20亿元；申通快递于2022年12月，使用自有资金5500万元回购公司股份；今年6月，圆通速递用自有资金回购不低于3亿元且不超过5亿元股份。

　　虽然上述公司均提到，回购的公司股份将用于员工持股计划或股权激励，但其实也有稳定股价，提升市值的作用；同时，回购也彰显对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

　　透过现象看本质，快递企业的股价下跌也有其逻辑；作为电商平台的附庸，在绝对市场份额实现之前难言立于不败之地，根据半年报，三通一达的票均收入普遍下滑，同比减少了3%~8%不等，就连顺丰也微跌了0.6%。

　　2023年的快递股虽然在净利润上表现都不错，但追究起来核心都能指向降本增效，快递公司的单位运输成本持续下降，资本开支不再呈现增长的趋势，然而，以这种方式，盈利空间受到了显著压制。

　　另一方面，快递行业进入了“重格局、轻业绩”的份额竞争时代，而业绩的不光显，自然影响股价的走势。

　　三、极兔能否走出一波独立行情？

　　综上所述，我国头部快递企业上市之后的股价都不很理想，那么，极兔上市之后，会是下一个安能吗？像安能一样股价开挂？还是以己之力扭转快递板块下跌的趋势，起到领头羊的作用，其关键在于资本市场买不买单？

　　巴菲特曾说，很多牛股来自身边熟悉的公司，价值的发现需要一双发现美的眼睛。那么，极兔到底价值几何，差异化优势何在，能否成为上市快递板块的最大一匹黑马呢？对极兔股价走势的评估，要从以下视角来切入，正反两方面来论述。

　　1、优势

　　虽然股市上有“讲故事、看潜力”这一说法，但企业盈利与否，与股价的走势密切相关，投资者还是看重盈利能力的，服务至上的京东物流，由于前置仓等重资产的运营模式，导致一直处于持续亏损的状态，从而使其股价跌跌不休。

　　极兔是处于亏损状态，不过，公司毛亏损率在不断收窄，2020年至2022年，极兔中国单票快递价格为0.23美元、0.26美元、0.34美元；单票成本0.5美元、0.41美元、0.4美元，每单的价格成本差已经逐渐缩小，这表明极兔的业务与财务指标已走向正循环。

　　如果极兔可以持续这个趋势，实现自身造血，或许，资本进程加速背后，极兔盈利拐点似乎快到了。

　　在极兔的整体版图中，海外业务优势明显，快递业内不少人士认为，全球化，才是星辰大海。

　　国内电商件市场可能长期保持极低利润率，从而压制了快递企业的市值空间，这也是为什么三通一达，包括顺丰、京东，股价跌跌不休的原因，开拓新的增量市场，才能真正实现业绩和估值的飞跃，这个增量市场，就是出海。

　　极兔的海外业务怎么样呢？先看一组数据，截至今年6月末，极兔的国际业务占比45.3%，顺丰中期海外营收占比只有10.2%，其他快递企业海外营收占比则更低。极兔，是中国快递企业中，海外营收比例最高的，这是极兔的“黄金赛道”，也是应对同行竞争的基本盘。

　　大家都知道，极兔起步于东南亚，有“东南亚顺丰”之称，快递网络覆盖东南亚13个国家，稳居东南亚快递运营商老大之位。有这部分业务托底，极兔再向全球发展就有了底气，极兔无疑已经拥有了初步的积累，且在本地化方面具备不少经验。

　　在全球范围内规模最大和发展最快的新兴市场，极兔也不甘落后，布局美洲及中东，为亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模快递运营商，新兴市场正成为极兔的新增长引擎和盈利曲线。

　　国际快递行业最核心的资产，是一张高效的全球物流网络，能迅速放大业务量并获得规模效应。极兔正在打造全球性快递网络，并且优势明显，得到IPO资金加持的极兔，将进一步扩大在国际市场的优势。

　　因此，可以说，海外业务是极兔股价坚挺的定海神针，撑起极兔千亿市值，也为其股价以后的走势保驾护航。

　　商业模式在企业的发展中具有重要意义。极兔的商业模式，既不同于顺丰、京东的直营模式，也不同于三通一达的加盟模式，而是另辟蹊径，开创了具备高度可扩张性的区域代理模式。

　　区域代理制是早年步步高体系内最常用的方法，鼓励体系内加盟商成为区域代理，以自己的资金及资源大力协助总部扩张网络，在业务发展壮大后给予丰厚的激励回报。

　　区域代理模式，起源于OPPO系企业文化的优秀运营能力，内涵是通过与区域代理合作伙伴建立一种具有高度适应性的商业模式，总部利益与区域代理高度一致，打造的是利益共同体。

　　创造了前所未有的“极兔速度”的这种商业模式，与极兔的管理团队、区域代理人团队等核心班底，基本上都是拓荒海外、身经百战的“ov系成员”分不开的。

　　极兔能够超速发展，是吸收了中国快递三十多年发展、演变中的积累与沉淀，反哺自身发展，结合自己的文化、特性等进行创新。

　　极兔从创立到上市，都被国际资本看好。极兔自创立以来，经历了多轮融资，博裕资本、ATM、腾讯、高瓴、红杉、顺丰等明星机构竞相入局；而上市认购阶段，博裕资本、红杉资本、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴投资等合计认购金额总计近2亿美元，这预示着资本对极兔股价的走势有信心。

　　今年5月17日，同样是快递龙头的顺丰参与了极兔总价约2亿美元的D轮融资，获得其1.54%股份，彰显顺丰对其发展的认可，同时表明二者有强强联合的迹象。

　　2、劣势

　　宏观经济持续低迷，整体经济环境和增速不及预期，A股市场和港股市场均出现调整，具有标志性的新能源电池股宁德时代股价创下了近2年新低，这对极兔上市高开造成极大的压力。

　　港股最近几个月太过于低迷，这是受到了全球政治经济的影响，毕马威数据，前三季度港交所IPO数量、募资额分别同比下降15%、65%，市场对募资的冷淡情绪，使极兔速递募资金额比原来预期要少，不到当初募资上限的一半。

　　众所周知，极兔的做大，是靠收购，但极兔速递整合百世快递的过程并不是一帆风顺，而现在接手丰网这个曾经顺丰手里的烫手山芋，将更加考验极兔速递的内部管理整合能力。

　　进入中国以来，三年半时间，极兔的累计亏损超34亿美元（约合人民币248亿元），负债率高企且远高于同行，自2020年末至2023半年末，分别达到141%、201%、185%、190%。而圆通资产负债率平均仅31%，申通、韵达、顺丰也均在55%左右，这表明极兔一直以来的经营收入都不能覆盖经营成本，极度依赖外部融资。

　　综合极兔的优势与劣势，结合大盘走势，极兔上市之后的股价，虽然不能一飞冲天，但肯定不会重蹈安能的覆辙，相比其它快递上市公司，股价还是坚挻的，极兔将开盘，让我们拭目以待。

　　结语：对于充满活力的极兔来说，IPO是开启新一轮扩张的起点，对于物流头部企业来说，与其说是跟别人竞争，不如说是与自己竞争，唯一的对手就是自己。

　　极兔是中国快递市场的一匹黑马，也会是股市上快递板块的一匹黑马，只要你抱以长期投资态度，应该会有很大的收获。