前些天，德邦股份发布了这样一则公告——

　　4月12日，德邦股份发布公告称，公司限售股份6695.747万股将于2024年4月22日解禁并上市流通，占公司总股比例为6.52%。

　　单从这则公告上，并没有什么特别之处，却引发了别样的“争论”，主题明明是德邦的部分股份将解禁，主角却成了韵达会不会卖掉德邦的股份。

　　先把时间切换回3年前，2021年4月22日，韵达公告称，公司认购德邦股份非公开发行A股股票已在中国证券登记结算有限责任公司完成股份登记，锁定期36个月。至此，韵达6.14亿入股德邦，正式持有德邦 66,957,470 股股份，占发行后公司总股本的 6.52%，成为德邦的第二大股东。

　　如今三年已至，这意味着，韵达持有的德邦约6696万股限售股将解禁，可以选择在4月22日上市流通这一天做出选择，是继续持有还是直接卖掉。面对这只即将落地的“靴子”，关于【韵达是否卖“邦”】的大讨论中，快递江湖的吃瓜群众分成了两派。

　　一派鼓励“联姻”。彼时，韵达投资成本为8.96元/股，按照当下16元的德邦股价，韵达大赚了80%以上。而且，被京东物流收购后的德邦，换了个“新活法”，通过与京东的紧密协同，德邦盘活了更多的资源，未来有望激发出更大的作为。

　　一派坐等“分手”。目前的大环境下，德邦股价短期内不会有太大起色，持有的成本会比较高。更关键的是，韵达现在面临的处境也不乐观，还不如直接卖掉，把钱揣到兜里，应对行业竞争才更有底气。

　　对此，在与韵达和德邦内部相关人士沟通时，双方均表示，“对此事不了解”。不过，老铁们或许可以通过以下“韵达与德邦的你来我往”，探寻到一些蛛丝马迹。

　　01斥巨资入股，韵达谋划一盘大棋

　　关于韵达入股德邦一事，此前的分析已经足够多，基本盘面这里就不再赘述了。

　　从总体上看，这次“突如其来”的合作，还是很值得称道的。一方面，德邦通过定增方式获得融资，拿到了钱，得以做内部变革和整体基建改革新升级；另一方面，韵达以6.14亿元认购也获得德邦第二大股东席位，还派驻了一名董事。可谓是皆大欢喜。

　　这一点，也可以从资本市场的积极反响明显看出来。受益于韵达“牵手”德邦，这个利好消息，两家上市公司的股票一路走高，特别是德邦，譬如2020年5月27日收盘，韵达股价较24日之前涨幅4%左右，市值净增近30亿元；德邦股价更是创下了当时七个月以来的新高，市值接近130亿元。

　　再往更深层次看，从公告不难看出，当时德邦接受韵达入股投资的原因就是拿钱做内部基建智能化改革。而韵达作为当时国内排行第二的民营快递公司，为何愿意斥资6.14亿元入股德邦？原因有二：

　　一是，互补性。德邦优势就是大件快递、零担快运业务，但就韵达来说，相较于快递业务，大件零担快运业务在韵达几乎是一个遗憾存在。此次入股德邦的同时，重点之一就是双方签订的《战略合作协议》，此份合作，可进一步补足韵达在零担快运业务上的空缺。

　　二是，话语权。入股德邦，韵达成为其第二大股东，拥有一个非独立董事席位，依法行使表决权、提案权等相关股东权利，合理参与公司治理，协助公司进行决策。

　　言下之意，就是韵达可以全权参与到德邦的运营当中，老铁们可以细品这其中的意思。毕竟，醉翁之意不在酒，再大胆猜测一下，在这之后的不久，或许韵达可能就会成为德邦第一大股东了。

　　但奈何世事难料，韵达没想到自己下的这盘大棋，在中途却被别人给截胡了。

　　02

　　半路被“截胡”，京东物流全资收购

　　如果说韵达“牵手”德邦是“你侬我侬”，那么京东物流“联姻”德邦就是“情到深处”。

　　2022年3月11日，德邦快递发布公告，正式官宣与京东物流战略合作。公告显示：京东物流将收购德邦股份66.49%股份，双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作。

　　在这之后，双方的股权交割与整合大戏，全面拉开大幕。需要提醒的是，在这期间出现一个“小插曲”。7月4日，德邦召开董事会，审议并通过《关于豁免公司实际控制人自愿性股份限售承诺的议案》 、审议并通过《关于豁免公司董事、高级管理人员自愿性股份限售承诺的议案》。此举的直接目的就是加快推动与京东物流要约收购的股份转让。

　　不过，韵达常驻德邦董事会代表赖世强，投出唯一一张弃权票。此举虽然不会对京东物流收购德邦快递带来实质性影响，但也让这桩并购大案增添了几分戏剧性。

　　这个“小插曲”过后，双方的“内部决议”即迎来实质性进展。结果大家已经看到了：7月20日，德邦临时股东大会高票通过决议；7月21日，京东物流特别股东大会也顺利通过收购德邦股份的决议案。

　　现在回过头来看，当时，京东物流全资收购德邦的系列举动，简直是“一顿操作猛如虎”，为何韵达会投弃权票呢？

　　当时的公告也给出了理由，韵达方面称：尚不清楚京东物流与德邦股份未来会如何开展业务协作，德邦股份与韵达控股股份有限公司未来的战略合作具有不确定性。

　　对于这次被截胡，有业内人士认为，很有可能是与韵达和德邦在很多方向上没有谈拢有关，比如两者运营模式不同，一家是直营一家是加盟，道不同不相为谋，京东物流是直营、德邦也是直营，这两者共同之处比较多些，融合会更融洽，背靠京东商城，新商流新增量机会更多。

　　盘古智库高级研究员江瀚称，韵达与德邦的合作，可以视为双方在快递物流领域的互补，韵达在快递领域的优势与德邦在大件快递和物流方面的特长相结合，有助于双方共同提升市场占有率和竞争力。而后，德邦被京东物流收购，背后有多重因素。首先，京东物流作为电商巨头京东旗下物流平台，一直致力于打造完善的物流体系，收购德邦有助于京东物流进一步拓展其在大件快递和物流领域的市场份额；其次，德邦自身在快递物流行业的实力和品牌影响力也是吸引京东物流的重要因素。

　　再者来看，江瀚表示，归根到底还是德邦比较吸引各方，如市场规模和增长潜力，这是一方面，因为随着电商行业的快速发展，快递物流市场需求持续增长。德邦作为快运物流行业的领军企业之一，具有较大的市场规模和增长潜力；另一方面，业务模式优势，德邦以大件快递和物流为核心业务，与市场上其他快递公司形成差异化竞争，这种业务模式使得德邦在特定领域具有较强的竞争力。这也说明德邦在大件物流领域确实有独到之处。

　　事实上，上述人士与江瀚的说法不无道理。京东物流收购德邦后，在诸多方面给予了德邦扶持，比如转运中心改造升级、网络管理等，以及双方在网络覆盖率以及履约方面的优势互补；在大件快递、零担快运业务上，借助京东物流依据京东商城的细分场景，德邦可以有更多新增量市场等等。

　　基于这些扶持，德邦业绩与股价回暖显而易见，如2024年以来，其股价已经累计上涨超11%，市值逼近170亿，市场对德邦的信心正在恢复。

　　然而不管怎样，目前一个大家不容忽视的事实是：围绕韵达、德邦、京东物流三者展开的“螳螂捕蝉，黄雀在后”的高端资本玩家游戏，韵达无疑是最大赢家！

　　倘若继续持有，依据现在德邦业务与资本市场走势，上升通道是必然，只是快慢问题；倘若在4月22日当日起，韵达将其持有德邦股份逐一卖掉，按照现在、截至今天4月17日德邦每股16.52元（2020年韵达成本为8.96元/股）的价格，韵达几乎赚了双倍。

　　所以，抛开战略合作层面，站在资本角度，卖或继续持有，韵达都是那个稳操胜券的胜利者。

　　老铁们，你觉得“韵达会不会卖掉德邦股份”呢？